Compra
de Makro fortalece liderazgo de Inretail en el canal moderno
Con
la adquisición de Makro, Inretail lidera el mercado de cash & carry, en el
que seguirá expandiéndose. Además, la compra impulsará el desarrollo de otros
formatos debido a las sinergias en logística y distribución.
Por
Walter Noceda
La
adquisición de Makro por parte de Inretail fortalece el posicionamiento de la
empresa en el canal moderno, con un nuevo liderazgo en cash & carry. Con la
compra, Inretail proyecta seguir expandiendo el canal a través de la apertura
de nuevas tiendas. Además, la generación de sinergias en cuanto a la logística
y distribución potenciará el desarrollo de otros formatos como las tiendas de
descuento. Tras la compra,
la empresa también implementará una plataforma e-commerce para Makro y
reforzará su estrategia de precios bajos.
A
finales de diciembre del año pasado Inretail anunció la compra de las operaciones de Makro por US$360
millones. La empresa tomó un préstamo puente por US$375 millones para
financiar la operación con la que hoy lidera el segmento de food retail en el
Perú, con un 45% de market
share, según estimados del Banco Itaú. Así, la unidad de cash &
carry se convierte en la segunda más importante del segmento de food retail
para Inretail (ver gráfico). "Estamos esperando que la compra genere
S/1,800 millones adicionales en el 2021, lo que haría crecer las ventas de la
empresa en 18%", proyecta Marco Contreras, jefe de research de Kallpa SAB.
Antes
de la compra de Makro, la presencia de Inretail no era tan relevante en el canal mayorista al contar con
solo cinco tiendas Economax en el país. Con Makro, 16 locales complementarán su
oferta. "Los 16 locales de Makro tienen un overlap mínimo con
nuestras tiendas Economax y tienen un espacio de tienda difícil de replicar.
Como he mencionado en otras ocasiones encontrar espacios grandes para el retail
en el Perú es complicado por la falta de planeación urbana en el país",
comentó Gonzalo Rosell, CFO de Inretail en una presentación sobre la compra.
También
se dará una ampliación del público objetivo. "En términos de ventas, Makro tendía a tener una mayor
cantidad de ventas de clientes del segmento profesional [aproximadamente 70%]
mientras que en Economax nosotros teníamos una mayor cantidad de clientes que
eran consumidores finales. Por ello, dado que tenemos una plataforma de
food retail bien desarrollada con una fuerte relación con consumidores finales
vemos una oportunidad de contribuir al desarrollo de Makro compartiendo nuestra
experiencia y know-how que hemos tenido con estos clientes", indicó Juan
Carlos Vallejo, CEO de Inretail en el conference call sobre la transacción.
Con
este nuevo liderazgo, Inretail continuará con la expansión del formato. Según un reporte de Itaú, Makro
tiene tres formatos de tiendas —áreas de 2,000 a 3,000 m², de 3,000 a 4,000m² y
de 4,000 a 6,000 m²—, lo que le permite apuntar a ciudades de diferentes
tamaños. Rosell también explicó en la presentación de resultados que el
pipeline de aperturas de Makro era similar al de Supermercados Peruanos, por lo
que se podría esperar la apertura de un par de locales nuevos en los próximos
años.
El
fortalecimiento del canal cash & carry también ayudará a la expansión de
otro canal: el de tiendas mayoristas. "Creemos que Makro tiene el potencial de servir como
hub de distribución para nuestras tiendas Mass, especialmente las que
están ubicadas fuera de Lima. Nosotros ya hemos iniciado un plan piloto de
tiendas Mass en Arequipa y tenemos la intención de empezar a probar en ciudades
de la costa como Trujillo o Chiclayo. Tenemos la intención de continuar el
desarrollo de las tiendas Mass con la adquisición de Makro, utilizando la parte
trasera de las tiendas, consiguiendo una mayor eficiencia logística para un
formato pequeño como es el de hard discount", explicó Rosell.
Según
Contreras, de Kallpa, además de la expansión y las sinergias en la
distribución, Inretail ha
ganado un mayor poder de negociación con los proveedores.
Inretail también desarrollará una
plataforma de e-commerce para Makro, utilizando la experiencia de Supermercados
Peruanos. "Vemos una oportunidad en el desarrollo de una
plataforma para Makro, ya que ellos nunca crearon una al operar a través de
terceros [como Cornershop]", comentó Vallejo.
Impacto
financiero
La
compra de Makro tuvo un impacto directo en los indicadores financieros de la
empresa. "Ellos
tenían un apalancamiento de 2.8x deuda/ebitda. Con la adquisición, este
apalancamiento se elevaría hasta 3.2x. La idea de la empresa es integrar
Makro rápidamente para volver al ratio antes de la adquisición", indicó
Contreras. Además, la empresa buscaría emitir bonos para financiar el préstamo puente de US$375
millones, como lo hizo con la adquisición de Quicorp en el 2018, según
el analista. Inretail proyecta volver a los niveles de apalancamiento previos a
la adquisición en los próximos 24 meses.
